ภาพรวมของเศรษฐกิจโลกมีการเติบโตในอัตราที่ชะลอตัวลง ส่งผลให้ทางเลือกการลงทุนที่มีศักยภาพในการเติบโตสูงได้รับความนิยมจากนักลงทุน เนื่องจากสามารถสร้างโอกาสเติบโตให้กับพอร์ตการลงทุนเพิ่มสูงขึ้น หนึ่งในทางเลือกที่น่าสนใจคือการลงทุนในหุ้นเติบโตสูง ซึ่งเป็นธีมการลงทุนที่เป็นเมกะเทรนด์ของโลกและมีแนวโน้มเติบโตได้อีกหลายเท่าจากปัจจุบัน

กลยุทธ์การลงทุนกองทุน KFGG-A
กองทุนลงทุนในกองทุนหลักชื่อ Baillie Gifford Worldwide Long Term Global Growth Fund ซึ่งสไตล์การบริหารของ Baillie Gifford  ถือว่ามีเอกลักษณ์เฉพาะตัวและโดดเด่นด้วยกระบวนการคัดสรรหุ้นที่ไม่ยึดติดกับภูมิภาค อุตสาหกรรม และดัชนีชี้วัด เน้นการใช้มุมมองการลงทุนที่แตกต่างให้ความสำคัญกับการลงทุนระยะยาว โดยเลือกลงทุนเพียงไม่กี่หลักทรัพย์ที่เชื่อมั่นในศักยภาพและจะเป็นตัวขับเคลื่อนผลตอบแทนของตลาดในระยะยาว ไม่เน้นการซื้อขายตามตลาด 

ถึงแม้ว่าสัดส่วน 1 ใน 3 ของกองทุน Baillie Gifford Long Term Global Growth ยังไม่สามารถสร้างผลกำไรสุทธิ ทว่าผู้จัดการกองทุนมิได้กังวลในส่วนนี้ เพราะเชื่อว่าระบบเศรษฐกิจในรูปแบบ “การผลิตในปริมาณมาก” กำลังถูกแทนที่ด้วยรูปแบบ “การพัฒนาบนพื้นฐานความรู้”

การเปลี่ยนแปลงนี้เป็นปัจจัยสนับสนุนต่อการเติบโตอย่างก้าวกระโดดในช่วง 2 ทศวรรษที่ผ่านมา โดยผลกระทบของเครือข่ายจากแพลตฟอร์ม เช่น AWS Moderna และ Cloudflare ได้พิสูจน์ให้เห็นถึงความสำเร็จของเศรษฐกิจที่เป็นผลผลิตจากพื้นฐานของความรู้

บริษัทเหล่านี้ได้มีการลงทุนจำนวนมากในสินทรัพย์ที่ไม่มีตัวตนซึ่งจะสร้างมูลค่าในอนาคตระยะยาว เช่น ต้นทุนในการจัดหาลูกค้า การฝึกอบรมพนักงาน และการพัฒนาซอฟต์แวร์ เงินลงทุนเหล่านี้ถูกมองข้ามจากมาตรฐานการบัญชีในปัจจุบัน ขณะที่การซื้อโรงงานที่ถูกรับรู้เป็นสินทรัพย์ในงบแสดงฐานะทางการเงิน และคำนวณค่าเสื่อมราคาในงบกำไรขาดทุนตามระยะเวลา การลงทุนในสินทรัพย์ที่ไม่มีตัวตน เช่น การวิจัยและพัฒนา การขายและการตลาด และแม้กระทั่งค่าใช้จ่ายทั่วไปและค่าใช้จ่ายในการบริหาร ส่งผลกระทบต่อผลกำไรอย่างเต็มที่ในปีที่มีการลงทุน ซึ่งมักจะซ่อนอยู่ในงบกำไรขาดทุน ผลลัพธ์ที่ได้คือการปรับตัวลดลงของผลกำไรสุทธิ รวมไปถึงการคำนวณผลตอบแทนจากเงินลงทุนที่ไม่ครอบคลุม ดังนั้นสำหรับบริษัทที่ใช้ความรู้เป็นฐานในการสร้างผลตอบแทนจากการประกอบธุรกิจ ซึ่งอยู่ในขั้นตอนการลงทุนจำนวนมากตามรอบวัฎจักรของการดำเนินธุรกิจ ผลกระทบจากการบันทึกบัญชีตามรูปแบบนี้จะเป็นปัจจัยกดดันต่อผลกำไร

ตัวอย่างเช่น Spotify เสนอรูปแบบสมาชิกแบบ "freemium” เพื่อดึงดูดผู้ใช้งานจำนวนมากในการใช้บริการแบบไม่เสียค่าใช้จ่าย และมีเป้าหมายในการเปลี่ยนผู้ใช้งานเหล่านี้เป็นการชำระเงินค่าสมาชิก ซึ่งการรองรับค่าใช้จ่ายเหล่านี้เป็นปัจจัยสนับสนุน Spotify อย่างชัดเจนในการสร้างเอกลักษณ์ของแบรนด์ และสร้างความสามารถในการแข่งขันของบริษัท และที่สำคัญเป็นกลยุทธ์ในการสร้างรายได้หมุนเวียนอย่างเข้มแข็งจากฐานลูกค้าที่เหนียวแน่นเมื่อมีการใช้งาน การดำเนินธุรกิจในลักษณะนี้คล้ายกับการลงทุน ทว่าไม่มีสินทรัพย์ในงบแสดงฐานะทางการเงินและส่งผลกระทบโดยตรงต่อผลกำไรสุทธิ

บริษัทเหล่านี้เป็นโอกาสสำหรับนักลงทุนในตลาดหุ้นที่มีการวิเคราะห์แบบ bottom up โดยมีความเป็นไปได้มากขึ้นที่การจัดสรรเงินลงทุนเหล่านี้จะถูกมองข้ามจากนักลงทุนในระยะสั้นเนื่องจากเป็นแรงกดดันต่อผลกำไรสุทธิ ทั้งนี้ ผลตอบแทนตามค่าสถิติแสดงให้เห็นว่าบริษัทที่ใช้ความรู้เป็นฐานในการประกอบธุรกิจสามารถสร้างผลตอบแทนในระดับสูงกว่า นอกจากนี้ กระบวนการวิเคราะห์และกรอบการลงทุนของกองทุนเชื่อว่าการสร้างมูลค่าทั้งหมดของบริษัทไม่สามารถพิจารณาจากงบการเงินของบริษัทได้ทั้งหมด

หุ้นเด่นในพอร์ต
The Trade Desk การเติบโตอย่างต่อเนื่องพร้อมการสร้างวินัยทางการเงิน

• The Trade Desk เป็นบริษัทที่ให้บริการโปรแกรมสำหรับการโฆษณา ตามปกติแล้วในช่วงเวลาที่มีความกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวของเศรษฐกิจในวงกว้าง การใช้จ่ายด้านโฆษณามักถูกปรับลดเป็นลำดับแรก แต่แพลตฟอร์มของ The Trade Desk กลับเป็นเครื่องมือที่ช่วยให้ผู้ใช้บริการสามารถสื่อสารไปยังกลุ่มเป้าหมายได้อย่างมีประสิทธิภาพ และแพลตฟอร์มของบริษัทยังสนับสนุนให้ผู้ใช้บริการสามารถลงโฆษณาบนระบบทีวีแบบเชื่อมต่อ ซึ่งเป็นตลาดที่กำลังเติบโตและมีคู่แข่งจำนวนน้อย 
• แม้ว่าการดำเนินธุรกิจของ The Trade Desk จะยังอยูในช่วงเริ่มต้น แต่ก็มีแนวโน้มที่ดีและมีโอกาสในการพัฒนาจนเป็นผู้เล่นหลักสำหรับแพลตฟอร์มการซื้อโฆษณาบนระบบทีวีแบบเชื่อมต่อและระบบอินเทอร์เน็ต

Adyen การเติบโตอย่างยั่งยืนภายใต้การใช้เงินลงทุนของบริษัท

• Adyen เป็นบริษัทที่ให้บริการด้านการชำระเงินซึ่งมีปริมาณธุรกรรมที่มีการเติบโตอย่างรวดเร็วมากกว่า Stripe ซึ่งเป็นคู่แข่งสำคัญเกือบ 2 เท่าในปี 2565 โดย Adyen มีการจ้างงานวิศวกรอย่างต่อเนื่องเพื่อสนับสนุนการพัฒนานวัตกรรม  ขณะที่คู่แข่งที่สำคัญอย่าง Stripe ได้ปรับลดจำนวนพนักงานลงร้อยละ 14 ซึ่งการจ้างงานวิศวกรอย่างต่อเนื่องถือเป็นการสร้างการเติบโตในทิศทางตรงข้ามกับรอบวัฎจักรเศรษฐกิจ เหมือนก่อนหน้านี้ที่ google เคยประสบความสำเร็จจากการเร่งจ้างงานวิศวกรในช่วงที่เกิดการระเบิดของฟองสบู่ในอุตสาหกรรมเทคโนโลยี
• Adyen เน้นการเติบโตแบบยั่งยืนด้วยเงินลงทุนของตนเองโดยไม่ได้พึ่งพาเงินลงทุนจากภายนอกมาเป็นเวลานาน จึงเป็นจุดแข็งและปัจจัยบวกสำหรับบริษัท เนื่องจากสามารถขยายธุรกิจดำเนินได้โดยไม่ต้องพิจารณาการปรับตัวเพิ่มขึ้นของต้นทุนทางการเงินซึ่งส่งผลให้ Adyen ยังคงเติบโตได้อย่างแข็งแกร่ง

Roblox ศักยภาพการเติบโตจากความได้เปรียบของการแข่งขันในระยะยาว

• Roblox เป็นบริษัทแพลตฟอร์มเกมที่มีการใช้เงินลงทุนอย่างมีประสิทธิภาพ เห็นได้จากการที่สามารถสร้างกระแสเงินสดและรายได้กว่า 100 ล้านดอลลาร์จากกระแสเงินสดภายในบริษัทและมีเงินสดสุทธิมากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์ในงบดุล ซึ่งเป็นผลมาจากการเพิ่มเงินลงทุนกับโครงสร้างพื้นฐานควบคู่ไปกับการวิจัยและพัฒนา เพื่อสร้างระบบนิเวศที่มีขนาดใหญ่เพียงพอสำหรับผู้ใช้งานและผู้พัฒนาเกมในปีที่ผ่านมา
• ส่งผลให้ระยะสั้น Roblox มียอดการซื้อไอเท็มในเกมมีการเติบโตอย่างเข้มแข็ง ส่วนระยะยาวนั้นยังคงมีความได้เปรียบของการแข่งขันในตลาดเกมซึ่งยังเป็นช่วงเริ่มต้นของการพัฒนา

Samsara ธุรกิจที่อาศัยความได้เปรียบจากการใช้ข้อมูล

• Samsara เป็นหุ้นเด่นตัวล่าสุดที่คัดสรรเข้าสู่พอร์ตการลงทุนของกองทุนหลัก จัดเป็นบริษัทที่มีความได้เปรียบทางธุรกิจในโลกดิจิทัล เนื่องจากธุรกิจในหลากหลายอุตสาหกรรมมีการเปลี่ยนแปลงการใช้งานต่างๆ มาเป็นรูปแบบดิจิตอลมากขึ้น การสร้างระบบที่มีประสิทธิภาพและสามารถปลดล็อกปริมาณข้อมูลจำนวนมหาศาลให้มีความพร้อมสำหรับการใช้งานช่วยให้การดำเนินชีวิต การบริหารธุรกิจมีความสะดวกสบาย และตอบโจทย์ความต้องการของผู้ใช้บริการได้อย่างตรงจุด
• Samsara สามารถตอบโจทย์ความต้องการดังกล่าวจากการเป็นบริษัทที่มีฐานธุรกิจในซานฟรานซิสโก ที่เปลี่ยนรถเพื่อการพาณิชย์  รถพ่วง อุปกรณ์ในภาคอุตสาหกรรม รวมถึงคลังสินค้าให้เป็นสินทรัพย์แบบอัจฉริยะเพื่อแก้ปัญหาและรองรับภาคธุรกิจต่างๆ ที่ต้องใช้ยานพาหนะ โดยมีการเติบโตอย่างรวดเร็วนับตั้งแต่ก่อตั้งเมื่อ 7 ปีที่ผ่านมา ทั้งนี้ รายได้ที่เกิดขึ้นประจำเกือบร้อยละ 90 มาจากการให้บริการวีดีโอเพื่อความปลอดภัยของยานพาหนะจากกล้องหน้าของ AI และ telematics ของยานพาหนะจากตำแหน่ง GPS 
• ปัจจัยสนับสนุนการเติบโตของ Samsara มาความเข้าใจลูกค้าอย่างลึกซึ้ง และตอบสนองความต้องการที่เพิ่มขึ้นในการจัดการด้านสิ่งแวดล้อม การปฎิบัติตามกฎระเบียบด้านความปลอดภัยของการขับขี่รถยนต์เพื่อสร้างความปลอดภัยของผู้ขับขี่และสนับสนุนให้การใช้ถนนมีความปลอดภัยยิ่งขึ้น นอกเหนือจากแผนธุรกิจในด้านยานยนต์แล้ว แผนงานด้านผลิตภัณฑ์ของบริษัทก็ขับเคลื่อนโดยให้ความสำคัญกับความต้องการของลูกค้าทั้งหมดเช่นกัน
• นวัตกรรมดังกล่าวนี้ถือว่าเป็นตลาดที่มีขนาดใหญ่และมีผู้เล่นหลายราย แต่ไม่ยังไม่มีผู้นำตลาดที่เด่นชัด และเป็นตลาดที่ Microsoft ยังไม่ได้เข้ามาดำเนินธุรกิจซึ่งถือว่าเป็นตลาดที่หาได้ยาก ดังนั้น Samsara จึงอยู่ในตำแหน่งของธุรกิจที่ถูกต้องสำหรับแนวโน้มการเติบโตเชิงโครงสร้างเหล่านี้ เห็นได้จาก Samsara มีอัตราการรักษาลูกค้าโดยสุทธิเกินกว่าร้อยละ 100 ทั้งนี้ ประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้นจากข้อมูลเชิงลึกของ Samsara นำไปสู่การบริโภคที่มากขึ้น ซึ่งเป็นปัจจัยสนับสนุนให้บริษัทมีความน่าดึงดูดสำหรับธุรกิจการบริหารจัดการสินทรัพย์ที่มีตัวตน

มุมมองต่อกองทุน KFGG-A
อัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มผ่านจุดสูงสุดแล้ว และแรงกดดันด้านสภาพคล่องของกลุ่มธนาคารได้ส่งผลให้ธนาคารกลางทั่วโลกลดความเข้มงวดลง นอกจากนี้ นโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจและนโยบายการเงินผ่อนคลายรวมทั้งการเปิดประเทศของจีน ถือเป็นปัจจัยสนับสนุนที่อาจเพิ่มโอกาสให้หุ้นที่กองทุน KFGG-A ลงทุนปรับตัวเพิ่มสูงขึ้นและช่วยลดความเสี่ยงขาลงในระยะถัดไปได้ด้วยเช่นกัน

นโยบายการลงทุน: กองทุนเปิดกรุงศรีโกลบอลโกรท-สะสมมูลค่า (KFGG-A)

• ลงทุนใน Baillie Gifford Worldwide Long Term Global Growth Fund (กองทุนหลัก) โดยเฉลี่ยในรอบปีบัญชีไม่น้อยกว่า 80% ของ NAV
• กองทุนมีความเสี่ยงระดับ 6: เสี่ยงสูง และป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนเต็มจำนวน

ที่มา: บลจ.กรุงศรี ณ เมษายน 2566 | ข้อมูลกองทุน คลิกที่นี่

คำเตือน

• ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน ทั้งนี้ ผลการดำเนินงานในอดีตของกองทุนรวม มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต
• KFGG-A ป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนทั้งจำนวน ซึ่งอาจมีต้นทุนสำหรับการทำธุรกรรมป้องกันความเสี่ยงดังกล่าว โดยทำให้ผลตอบแทนของกองทุนโดยรวมลดลงเล็กน้อยจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้น
• เอกสารฉบับนี้เป็นการแปลเป็นภาษาไทยโดยบริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุน กรุงศรี จากัด (บริษัท) ซึ่งเป็นการแปลจากต้นฉบับของกองทุนหลัก Baillie Gifford Worldwide Long Term GlobalGrowth Fund ณ ก.พ. - เม.ย. 66 ในเนื้อหาเพียงบางส่วนเท่านั้น ทั้งนี้ กองทุนหลักและบริษัทฯไม่รับรองความถูกต้องและครบถ้วนของเนื้อหาทั้งหมด
• เอกสารฉบับนี้จัดทำขึ้นเพื่อเผยแพร่ทั่วไป โดยจัดทำขึ้นจากแหล่งข้อมูลต่างๆที่น่าเชื่อถือได้ ณ วันที่แสดงข้อมูลแต่บริษัทฯ มิอาจรับรองความถูกต้องความน่าเชื่อถือและความสมบูรณ์ของข้อมูลทั้งหมด โดยบริษัทฯขอสงวนสิทธิ์เปลี่ยนแปลงข้อมูลทั้งหมดโดยไม่จำเป็นต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า

สอบถามข้อมูลเพิ่มเติม หรือขอรับหนังสือชี้ชวนได้ที่ บลจ.กรุงศรี โทร 0-2657-5757
หรือธนาคารกรุงศรี / ตัวแทนสนับสนุนการขายหน่วยลงทุน