มุมมองการลงทุน US & Asia ปี 2568 
รวบรวมโดย Bloomberg


ภาพรวมการลงทุนสหรัฐ

• เศรษฐกิจโลก vs. เศรษฐกิจสหรัฐฯ
  • อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงและนโยบายสนับสนุนการเติบโตคาดว่าจะช่วยให้เศรษฐกิจโลกขยายตัวในระดับปานกลาง ขณะที่เศรษฐกิจและตลาดหุ้นสหรัฐฯ คาดว่าจะกลับมาเติบโตได้อย่างแข็งแกร่ง อีกครั้งด้วยแรงขับเคลื่อนใหม่จากนโยบายสนับสนุนภาคธุรกิจและการลดกฎระเบียบของทรัมป์ นักวิเคราะห์คาดการณ์ผลตอบแทนที่แข็งแกร่งพอสมควรในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ซึ่งได้เปรียบตลาดในภูมิภาคอื่นๆ ที่อาจได้รับผลกระทบจากนโยบายภาษีนำเข้า
  • ทั้งนี้ เศรษฐกิจโลกก็มีความเสี่ยงจากความไม่แน่นอนของนโยบายจากทรัมป์ ดังนั้นการกระจายความเสี่ยงยังคงเป็นสิ่งสำคัญในการลงทุน
• อัตราเงินเฟ้อและนโยบายการเงิน
  • นโยบายกีดกันทางการค้าและการควบคุมการเข้าเมืองของทรัมป์มีแนวโน้มที่จะทำให้เงินเฟ้อเพิ่มขึ้น อาจส่งผลให้ Fed ลดดอกเบี้ยได้น้อยกว่าที่คาดการณ์ และอัตราดอกเบี้ย Terminal Rate สูงกว่าที่คาดไว้ อย่างไรก็ตาม เงินเฟ้อในสหรัฐและประเทศต่างๆ ยังคงถูกมองว่าอยู่ในขอบเขตที่ควบคุมได้และอยู่ในกรอบแคบเมื่อเทียบกับในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา
• ตลาดหุ้น
  • นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ไม่ได้คาดหวังว่าหุ้นกลุ่ม AI จะให้ผลตอบแทนสูงเท่าปีที่ผ่านมา แต่ก็เห็นว่า AI ยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนผลตอบแทนและช่วยหนุนให้มีการเติบโตกระจายไปยังหุ้นขนาดกลางและขนาดเล็กในสหรัฐฯ ซึ่งยังคงเป็นตลาดที่ได้รับความนิยม นอกจากนี้การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานที่จำเป็นเพื่อสนับสนุนการเติบโตของ AI จะยังคงอยู่และไปต่อได้
• ตลาดตราสารหนี้
  • แม้จะมีความผันผวนในอัตราดอกเบี้ยและ Yield ที่สูงขึ้น แต่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ก็ยังคงเห็นประโยชน์จากการลงทุนในพันธบัตรเนื่องจากมีอัตราผลตอบแทนที่น่าสนใจ
  • ในส่วนของตราสารหนี้ภาคเอกชนก็มีความน่าสนใจ เนื่องจาก Fed อยู่ในช่วงของการลดดอกเบี้ยและความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ก็ถือว่าค่อนข้างต่ำ
• เงินดอลลาร์และทองคำ
  • นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่มองว่าเงินดอลลาร์ยังมีแนวโน้มที่จะแข็งค่าขึ้นในระยะสั้นจากนโยบายของทรัมป์ ขณะที่ทองคำยังคงเป็นตัวเลือกในการป้องกันความเสี่ยงที่ดี

ที่มา: Bloomberg ณ 2 ม.ค. 2568

จับตา 5 ประเด็นสำคัญในตลาดหุ้นเอเชีย
ภาพรวมปี 2568 นโยบายต่างๆ ของทรัมป์และท่าทีที่เข้มงวดของ Fed ส่งผลให้เงินดอลลาร์แข็งค่าและอาจกดดันตลาดหุ้นเอเชีย ขณะที่มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของจีนจะเป็นปัจจัยสำคัญในการขับเคลื่อนหุ้นในภูมิภาค ขณะเดียวกันก็ยังคงต้องติดตามสถานการณ์ทาง การเมืองในเกาหลีใต้ และการเคลื่อนไหวของธนาคารกลางญี่ปุ่นและธนาคารกลางอื่นๆ

ทั้งนี้ Bloomberg ได้สรุป 5 ประเด็นสำคัญที่ต้องติดตามสำหรับตลาดหุ้นเอเชียในปีนี้ไว้ดังนี้
1) มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจีน

• หลังการฟื้นตัวของตลาดหุ้นจีนที่ขับเคลื่อนด้วยมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเมื่อเดือนกันยายนได้หยุดชะงักลงไป นักลงทุนก็รอการประชุมสภาประชาชนแห่งชาติ (NPC) ที่จะมีขึ้นในเดือนมีนาคมซึ่งคาดว่าจะมีรายละเอียดแผนกระตุ้นการบริโภคออกมา โดยมาตรการที่อาจถูกนำมาใช้ ได้แก่ เงินอุดหนุนและคูปองสำหรับผู้บริโภค สวัสดิการการว่างงาน รวมถึง ความช่วยเหลือสำหรับภาคอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งการกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติมของจีนอาจช่วยให้มีเงินไหลเข้าไปยังตลาดเกิดใหม่ในเอเชียได้

2) ภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ

• ความไม่แน่นอนในนโยบายการค้าของทรัมป์เป็นหนึ่งในภัยคุกคามสำคัญต่อตลาดหุ้นเอเชีย แผนเรียกเก็บภาษีนำเข้ามีแนวโน้มที่จะส่งผลกระทบต่อผลประกอบการของบริษัทและห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก กลุ่มอุตสาหกรรมที่อาจได้รับผลกระทบ ได้แก่ พลังงานหมุนเวียน รวมถึงผู้ผลิตชิปในเอเชียและ Supplier ขณะที่การเก็บภาษีเพิ่มเติมสำหรับรถยนต์ไฟฟ้าจีน ซึ่งปกติถูกเก็บภาษี 100% อยู่แล้วภายใต้รัฐบาลของไบเดน อาจส่งผลกระทบในวงจำกัด เนื่องจากการส่งออกไปยังสหรัฐฯ คิดเป็นสัดส่วนน้อยกว่า 1% ของการส่งออกทั้งหมด อย่างไรก็ตาม ผู้ผลิตชิ้นส่วนรถยนต์ที่ส่งออกไปยังเม็กซิโกและแคนาดาอาจได้รับผลกระทบ หากทรัมป์ตัดสินใจเก็บภาษีเพิ่มเติมกับทั้งสองประเทศ
• ในทางกลับกัน อินเดียและบางส่วนของเอเชียตะวันออกเฉียงใต้อาจได้รับประโยชน์จากการปรับเปลี่ยนห่วงโซ่อุปทาน เนื่องจากบริษัทต่างๆ จะกระจายฐานการผลิตเพื่อหลีกเลี่ยงผลกระทบจากสงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีน

3.  เส้นทางดอกเบี้ยของ Fed

• Fed แสดงท่าทีระมัดระวังต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม ซึ่งเปิดโอกาสให้ค่าเงินดอลลาร์ปรับตัวขึ้นต่อไปอย่างน้อยในช่วงต้นปี และกดดันสกุลเงินและตลาดหุ้นในเอเชีย
• เศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งและนโยบายของทรัมป์มีแนวโน้มที่จะผลักดันให้เงินเฟ้อสูงขึ้น ซึ่งจะเป็นอุปสรรคต่อการปรับลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางในภูมิภาคเอเชีย
• ทั้งนี้ นักวิเคราะห์คาดว่าเงินดอลลาร์จะแตะจุดสูงสุดในช่วงปลายปีนี้ ท่ามกลางการลดลงของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของสหรัฐฯ และความต้องการสินทรัพย์เสี่ยงที่เพิ่มขึ้น อาจทำให้มีกระแสเงินไหลเข้าเอเชียในช่วงครึ่งหลังของปี

4) ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ)

• นักวิเคราะห์คาดว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งถัดไปของ BOJ อาจเลื่อนออกไปจากเดือนมกราคมเป็นเดือนมีนาคม จากคำกล่าวของผู้ว่าการคาซูโอะ อุเอะดะ ที่ส่งสัญญาณในเชิงผ่อนคลายเมื่อเดือนธันวาคม เทรดเดอร์ได้ลดการคาดการณ์ว่าเงินเยนจะแข็งค่าขึ้นอีก ในปี 2024 เงินเยนอ่อนค่า 10% ส่งผลดีต่อผู้ส่งออกอย่างผู้ผลิตสินค้าเทคโนโลยีและรถยนต์
• ขณะที่ความล่าช้าในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BOJ อาจจะชะลอการลงทุนแบบ Carry Trade ออกไป ทั้งนี้การดำเนินการใดๆ ของ BOJ ในอนาคตไม่เพียงแต่จะส่งผลกระทบต่อญี่ปุ่นเอง แต่จะส่งผลกระทบไปยังเอเชียและทั่วโลก เนื่องจากญี่ปุ่นเป็นผู้ซื้อสินทรัพย์ต่างประเทศรายใหญ่ และเงินเยนเป็นสกุลเงินทุนที่สำคัญระดับโลก

5) วิกฤตการณ์ในเกาหลีใต้

• เศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสี่ในเอเชียอย่างเกาหลีใต้ยังคงมีความไม่แน่นอนจากทั้งประเด็นทางการเมืองและเศรษฐกิจ เกาหลีใต้ปรับลดคาดการณ์การเติบโตปี 2025 ลงเหลือ 1.8% จาก 2.1% ในปีก่อนหน้า ค่าเงินวอนยังคงเคลื่อนไหวอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 15 ปี วิกฤตครั้งนี้ยังจะเป็นอุปสรรคต่อความพยายามในการแก้ปัญหา Korea Discount ที่มีมานาน นอกจากนี้นักลงทุนก็รอติดตามคำตัดสินของศาลรัฐธรรมนูญเกี่ยวกับการถอดถอนประธานาธิบดียุน ซึ่งอาจนำไปสู่การเลือกตั้งใหม่ใน 60 วัน

ที่มา: Bloomberg ณ 6 ม.ค. 2568

อ่าน ธีมการลงทุนเด่นปี 2568 และกองทุนกรุงศรีแนะนำต่อ ที่นี่
ควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน 

สอบถามข้อมูลกองทุน หรือขอรับหนังสือชี้ชวนได้ที่ บลจ.กรุงศรี โทร. 02-657-5757
หรือ ธนาคารกรุงศรีอยุธยาทุกสาขา หรือ ตัวแทนสนับสนุนการขาย/ เจ้าหน้าที่ขายหน่วยลงทุน